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隧道股份:地下工程技术先行者 业务规模增长稳健

2017-12-12 08:56:22  来源:投资快报  阅读: 8554 次
隧道股份是国内首家基建板块上市公司,主要从事基建施工、设计、投资、运营业务,在隧道、轨交施工领域具备核心技术优势。

隧道股份是国内首家基建板块上市公司,主要从事基建施工、设计、投资、运营业务,在隧道、轨交施工领域具备核心技术优势。公司率先自主研发土压平衡、泥水平衡等盾构机,专业从事软土盾构施工,在全国超大直径隧道市场占有率60%,在上海越江隧道施工领域占有率达76%。

轨交、市政市场空间释放,订单增速提升

作为上海最早开展地铁施工的公司,公司在上海轨交市场保持着稳定市场份额,2016年占有率达25.5%。公司凭借软土隧道施工技术优势,在长江流域软土地区获得大量项目,2016年位列全国轨交市场中标金额第三名,领先其他地方企业。受益于轨交市政业务规模扩大,公司订单增速持续提升:2017年前三季度公司新签施工订单合计319.9亿元,较上年同增45%。

基建龙头受益PPP模式

公司主营市政、交运项目施工,86%营业收入集中在长江经济带区域,将大幅受益于PPP模式的推广。公司新签PPP项目平均金额高达24亿元,远超普通施工订单,且PPP项目运营期长达10-30年,对企业资金要求高。公司积极开展区域合作,通过联合体参与PPP项目获得施工总承包业务,可以有效减少资金的长期占用;同时公司具有专营权收入资产证券化成功经验,PPP+ABS模式先行可期,有望进一步完善资金退出机制。2017年上半年公司融资成本仅2%,优势明显,适合大规模参与PPP业务。

盈利预测和投资建议

预计2017-2019年归属母公司净利润分别为19.4、22.0、24.4亿元,年复合增长率为13.8%,对应EPS分别为0.62、0.70、0.78元,综合考虑其自身盈利复合增速及同行业可比公司估值水平,给予公司2017年15

倍PE,对应目标价9.30元,首次覆盖,给予“增持”评级。

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